8月25日，SOHO中國公布2011年中期業(yè)績，毛利率達(dá)57%，較去年同期增加7個(gè)百分點(diǎn)。這一結(jié)果也領(lǐng)先于其他已經(jīng)公布中期業(yè)績的同業(yè)公司，此前，毛利率最高是龍湖地產(chǎn)，其毛利率為55%。期內(nèi)，SOHO中國凈利潤達(dá)17.5億元，比去年同期增長2%。

　　SOHO中國表示，將每股派息0.14元，同比增加16.7%。當(dāng)日，SOHO中國以每股6.51港元報(bào)收，微漲0.15%。

　　超低凈資產(chǎn)負(fù)債率

　　與大部分房地產(chǎn)企業(yè)50%甚至更高的凈資產(chǎn)負(fù)債比相比，SOHO中國可謂是朵奇葩。

　　截至6月30日，SOHO中國持有現(xiàn)金及銀行存款173億元(含應(yīng)收賬款等)，加上尚未提取的銀團(tuán)貸款6.05億美元，其持有現(xiàn)金總計(jì)約212億元，而期內(nèi)負(fù)債總額為165億元。

　　根據(jù)投行計(jì)算，SOHO中國上半年凈資產(chǎn)負(fù)債比為5%。而最近公布業(yè)績的富力地產(chǎn)，凈資產(chǎn)負(fù)債比高達(dá)89%，而瑞安、碧桂園、龍湖地產(chǎn)等凈資產(chǎn)負(fù)債比也在60%左右或更高。

　　充足的現(xiàn)金和低負(fù)債率，為SOHO中國抓住收購機(jī)遇提供了條件。

　　上半年，SOHO中國在收購方面耗資114億元，執(zhí)行董事兼總裁閻巖表示，今年全年計(jì)劃有150億元用于收購，未來將繼續(xù)集中于一線城市，規(guī)模較大、具備發(fā)展?jié)摿Φ膮^(qū)域?qū)⑹鞘走x。她指出，SOHO中國目前的收購額已經(jīng)接近全年目標(biāo)，但這個(gè)目標(biāo)并不會(huì)限制其收購行為，如果市場(chǎng)機(jī)會(huì)充足，實(shí)際收購支出可能超過150億元。

　　閻巖表示，未來SOHO中國主要關(guān)注的地區(qū)包括北京的麗澤商務(wù)區(qū)、奧運(yùn)南區(qū)新商務(wù)區(qū)，上海的虹橋商務(wù)區(qū)、世博區(qū)，同時(shí)，還將進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，考慮進(jìn)入廣州和深圳市場(chǎng)，目前，已經(jīng)在考慮廣州的一個(gè)商業(yè)資產(chǎn)包。

　　銷售額大跌

　　2011年上半年，SOHO中國凈利潤和銷售均價(jià)在行業(yè)中均處于領(lǐng)先地位，不過，銷售額和核心凈利潤卻不那么好看。

　　截至6月30日，SOHO中國的銷售額為26.46億元，同比大幅下跌69%，核心純利(不含投資物業(yè)評(píng)估增值)為6.75億元，同比下跌61%。

　　“由于沒有新的項(xiàng)目完工，導(dǎo)致可確認(rèn)的收入和利潤較低，” 執(zhí)行董事兼財(cái)務(wù)總裁唐正茂解釋指出。

　　“前兩年也出現(xiàn)過這種情況，”唐正茂表示，“我們的項(xiàng)目規(guī)模比較大，個(gè)數(shù)又比較少，所以利潤有一定的波動(dòng)?！彼赋?，全年預(yù)計(jì)沒有更多新完工的項(xiàng)目，不過，公司正在加強(qiáng)投資物業(yè)方面的發(fā)展，希望可以平緩這種波動(dòng)。

　　根據(jù)計(jì)劃，明年僅有兩個(gè)項(xiàng)目完工，2013年，SOHO中國才會(huì)迎來豐收年，預(yù)計(jì)將有5個(gè)項(xiàng)目在當(dāng)年完工。

　　2010年底，SOHO中國開始調(diào)整其商業(yè)模式，逐步涉足投資物業(yè)，唐正茂表示，投資物業(yè)可以獲得穩(wěn)定的租金收入，同時(shí)又可以獲得物業(yè)增值的好處。今年上半年，投資物業(yè)的物業(yè)價(jià)值占比達(dá)28%，受益于物業(yè)增值，SOHO中國的凈利潤實(shí)現(xiàn)2%的小幅增長。

　　進(jìn)入7月份之后，SOHO中國新開望京SOHO、丹棱SOHO和SOHO中山廣場(chǎng)三個(gè)項(xiàng)目，截至8月23日，銷售總額達(dá)55.09億元。北京的丹棱SOHO開盤當(dāng)天就幾乎售空，商鋪銷售均價(jià)最高達(dá)91000元/平米。

　　“傳統(tǒng)商業(yè)區(qū)大多已經(jīng)飽和，”一位外資投行的地產(chǎn)分析師表示，SOHO中國的項(xiàng)目一般在傳統(tǒng)商業(yè)區(qū)的延伸帶上，受到市場(chǎng)的歡迎。

　　他還指出，同類公司如瑞安、方興，開發(fā)完成的商業(yè)樓一般整棟銷售，面對(duì)政府機(jī)構(gòu)或者大企業(yè)這樣的客戶，與面對(duì)散售客戶的SOHO中國相比，其議價(jià)能力相對(duì)較弱，利潤也相應(yīng)偏低。

　　今年以來，中央對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度不斷加強(qiáng)，出臺(tái)多項(xiàng)行政措施，同時(shí)，銀根也不斷緊縮，年初至今，人民銀行連續(xù)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。在連續(xù)政策的作用下，2011年上半年全國20個(gè)主要城市住宅成交量同比下降約7%。

　　“市場(chǎng)上最波動(dòng)的住宅地產(chǎn)，對(duì)商業(yè)地產(chǎn)沒有任何影響，”潘石屹表示。

　　“住宅市場(chǎng)同時(shí)受到兩方面的影響，”上述房產(chǎn)分析師解釋，銀根收緊和限購政策兩面夾擊住宅房產(chǎn)商，而商業(yè)地產(chǎn)雖然可能受到銀根收緊的影響，但影響相對(duì)很小。

　　“住宅地產(chǎn)受政策調(diào)控而出現(xiàn)的低迷卻給專注于商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)的我們提供了更多的收購機(jī)會(huì)?！迸耸僦赋?，未來，SOHO中國將繼續(xù)堅(jiān)持走商業(yè)地產(chǎn)的路線，并選擇大城市的繁華地段。他還表示，SOHO中國還通過加強(qiáng)內(nèi)部管理來應(yīng)對(duì)下半年動(dòng)蕩的宏觀環(huán)境，并充分利用網(wǎng)絡(luò)更加透明的交易平臺(tái)。